Comércio de opções neutras do delta

Negociação de Opções Delta Neutral.

Introdução.

Para entender a negociação de opções Delta Neutral, um comerciante deve primeiro estar familiarizado com os gregos Opções de Delta e Gamma e entender a interação entre esses conceitos e a volatilidade e a decadência do tempo.

Definição: uma posição de opções Delta Neutral é aquela que é neutra em termos de movimentos relativamente pequenos no preço do ativo subjacente (estoque, commodity, moeda).

Um comércio simples de Delta neutro.

Um dos exemplos mais simples possíveis de uma posição de opções neutras do Delta é o chamado longo straddle, que consiste em comprar uma opção de chamada longa ATM e uma opção ATM long put. Uma vez que o Delta das chamadas longas é de 0,5 e o Delta das posições longas é de -0,5, isso significa que, para pequenos movimentos no preço do subjacente, o efeito sobre o valor líquido da posição das opções é.

A Fig. 8.31 (a) abaixo é um exemplo de uma estrada longa.

O que se torna imediatamente aparente do gráfico acima é que essa neutralidade Delta só funciona para movimentos de preços muito pequenos. Assim que houver um movimento significativo no preço do ativo subjacente em uma ou outra direção, o Delta desse lado da posição começa a aumentar, o que significa que o Delta líquido da posição não será mais neutro.

É por isso que alguns comerciantes profissionais, algo chamado Dynamic Delta Hedging. Eles fazem isso equilibrando a posição Delta do comércio de forma contínua, e. diariamente.

Deixe-nos assumir que o comércio é aberto comprando 100 chamadas ATM com um Delta de 0,5 e 100 opções de venda de ATM com um Delta de -0,5. O Delta líquido desta posição = 100 x 0,5 + 100 x -0,5 = 50 - 50 = 0.

Se, após um determinado período de tempo, o preço do subjacente aumenta na medida em que o Delta das opções de compra aumenta para 0,6 e o ​​Delta das opções de venda diminui para -0,4. O Delta líquido do comércio se tornará 100 x 0,6 + 100 x -0,4 = 60 - 40 = 20.

Para equilibrar o Delta do comércio, um comerciante Delta neutro compraria mais 50 opções de venda com um Delta de -0,4. O Delta líquido da posição voltaria a tornar-se 100 x 0,6 + 150 x -0,4 = 60 - 60, o que é mais uma vez igual a 0.

Finalidade da negociação de opções neutras do Delta.

O longo estrondo ilustrado na figura 8.31 (a) acima é um bom exemplo de uma posição em que o comerciante irá lucrar com a volatilidade, uma vez que este comércio será rentável se o preço do subjacente exploda bruscamente para o lado oposto ou para baixo.

O inverso deste comércio, o Short Straddle, retratado abaixo na figura 8.31 (b), é um exemplo de um comércio neutro de Delta que se beneficia da degradação do tempo. Se o preço do subjacente permanece estagnado ou dentro de um intervalo relativamente pequeno, a decadência do tempo vai comer fora pelo valor das opções vendidas e, eventualmente, o expirará sem valor - caso em que o vendedor manterá a receita de prémio total.

Delta Neutral Trading.

Saiba o que é o neutro delta e os vários como alcançar uma posição neutra delta.

Delta Neutral Trading - Definição.

Uma posição de opção que é relativamente insensível aos pequenos movimentos de preços do estoque subjacente devido a ter um valor quase zero ou zero delta, portanto, "neutro" em termos de delta.

Delta Neutral Trading - Em Layman Terms.

Delta Neutral Trading - Quem é para?

A Delta Neutral Trading e a Delta Neutral Hedging são para comerciantes de opções que não querem nenhum risco direcional nem viés. Por que alguém quer colocar uma posição que não reaja aos movimentos no preço do ativo subjacente? Essa é a magia das opções de negociação! Porque, mesmo que a posição das opções não esteja reagindo às mudanças no preço do ativo subjacente, ela ainda pode lucrar com outros fatores como Time Decay e as mudanças na Volatilidade Implícita! Além disso, o hedge neutro da Delta não só remove pequenos riscos direcionais, mas também é capaz de obter lucro em uma explosão explosiva ou reversa, se o valor da gama da posição for mantido positivo. Como tal, o hedge neutro delta também é ótimo para lucrar com estoques incertos e voláteis, que se espera que façam grandes vazamentos em qualquer direção.

Delta Neutral Trading - Termos e Jargão.

Um contrato de opções com 0,5 valor delta é referido como tendo "50 deltas" (cada contrato representa 100 ações, portanto 0,5 x 100 = 50).

Existem duas formas de cobertura neutra do Delta, conhecidas como hedge Delta estático e cobertura dinâmica Delta. Static Delta Hedging significa definir uma posição para zero delta e, em seguida, deixá-lo para relaxar por conta própria. Dynamic Delta Hedging é redefinir continuamente o delta de uma posição para zero à medida que o preço do estoque subjacente se desenrola.

Delta Neutral Trading - Exemplo de opção apenas.

Uma opção de chamada At The Money (ATM) teoricamente (os valores reais podem diferir ligeiramente) tem um valor delta de 0,5 e uma opção de venda de ATM também deve ter um valor delta de -0,5. Comprar a opção de chamada e colocar a opção em uma posição neutra delta com 0 valor delta. Por outro lado, o curto-circuito (Vender para Abrir) uma opção de chamada gera -0,5 delta ao curto-se uma opção de venda gera +0,5 delta.

Delta Neutral Trading - Opção + Exemplo de estoque.

Uma ação tem um valor delta de 1, pois seu valor aumenta em US $ 1 por cada aumento de $ 1 no estoque. Se você possui 100 ações de uma ação, você pode fazer uma posição neutra delta comprando 2 contratos com as opções de pagamento de dinheiro com valor delta de -50 por contrato.

Delta Neutral Trading - Propósito.

Existem 2 propósitos para se tornarem neutros dota em uma posição e são técnicas favoritas de negociação de opções de comerciantes de opções de veteranos ou institucionais. Eu os chamo de Delta Neutral Trading e Delta Neutral Hedging.

1. Delta Neutral Trading - Para obter um lucro.

1. Por meio da oferta, solicite o spread da opção. Esta é uma técnica que apenas os criadores de mercado podem executar, o que é simplesmente comprar no preço da oferta e, ao mesmo tempo, vender no preço do pedido, criando uma transação neta nula zero e lucrando com o spread bid / ask sem risco direcional. Isso também é conhecido como "Scalping". (Alguns podem argumentar que esta não é uma negociação verdadeiramente delta neutra, mas eu apenas vou incluí-la por completo.)

2. Por queda de tempo. Quando uma posição é delta neutra, com 0 valor delta, não é afetada por pequenos movimentos feitos pelo estoque subjacente, mas ainda é afetado pelo decadência do tempo, já que o valor premium das opções envolvidas continua a diminuir. Uma posição de negociação de opções pode ser configurada para aproveitar esse decadência de tempo de forma segura sem tomar um risco direcional significativo e um desses exemplos é a estratégia de opções Short Straddle, que ganha lucros se o estoque subjacente permanecer estagnado ou se movendo para cima e para baixo de maneira insignificante.

3. Por volatilidade. Ao executar uma posição neutra delta, pode-se beneficiar de uma mudança na volatilidade sem assumir riscos direcionais significativos. Esta estratégia de negociação de opções é extremamente útil quando a volatilidade implícita deverá mudar drasticamente em breve.

4. Ao criar estratégias de negociação de opções voláteis. Mesmo que as posições neutras delta não sejam afetadas por pequenas mudanças no estoque subjacente, ela ainda pode lucrar com movimentos grandes e significativos. Um exemplo de tal estratégia de negociação de opções é o famoso Long Straddle, que mencionamos acima. Isso ocorre porque uma posição neutra delta típica ainda é Gama positiva, o que aumenta a posição delta na direção do movimento, permitindo que a posição gere gradualmente em qualquer direção.

2. Delta Neutral Hedging - Para proteção.

Exemplo de cobertura Delta Neutral para estoques -

Exemplo de cobertura Delta Neutral para opções -

Delta Neutral Hedging - Passo a passo.

Delta Neutral Hedging: Passo 1.

Delta Neutral Hedging: Passo 2.

Delta Neutral Hedging: Passo 3.

Delta Neutral Hedging - Opções Curtas ou Longas?

Como você aprendeu de cima, tanto as opções de chamadas curtas quanto as opções de longo prazo produzem deltas negativos, então qual é a diferença entre os dois em uma posição neutra delta? As opções de chamadas curtas colocam a decadência do tempo a seu favor e resultam em lucros adicionais se o estoque subjacente permanecer estagnado, mas é uma desvantagem é que a proteção negativa oferecida está limitada ao preço das opções de chamadas curtas. Se o estoque subjacente cai mais do que o custo das opções de chamadas curtas, sua posição começará a causar uma perda. As opções de longa colocação oferecem proteção contra desvantagens ilimitada e, eventualmente, permitem que a posição se beneficie se o estoque subjacente cair significativamente, mas a desvantagem é a degradação do tempo e pode resultar em uma pequena perda devido à erosão do valor premium se o estoque subjacente permanecer estagnado.

Delta Neutral Trading - Considerações.

Como todos sabemos, o valor delta das opções de estoque muda o tempo todo. Qualquer alteração nos valores delta afetará o status neutro delta de uma posição neutra delta. A taxa de mudança do valor delta para uma alteração no estoque subjacente é regida pelo valor GAMMA. O valor da gama aumenta o delta das opções de chamadas à medida que o estoque subjacente aumenta e aumenta o delta das opções de venda à medida que o estoque subjacente cai. É exatamente esse efeito gama que permite que uma posição neutra delta faça um lucro, não importa se o estoque subjacente se move para cima ou para baixo fortemente. Uma posição pode ser feita para estar totalmente estagnada, não importa quão fortemente o estoque se mova se a posição estiver protegida Delta e Gamma neutra.

Delta Neutral Trading - Dynamic Delta Hedging (Dynamic Hedging)

O valor Delta na negociação de opções muda o tempo todo devido ao valor Gamma, movendo uma posição de negociação neutral delta lentamente para fora de seu estado neutro delta e em um estado orientado direcional. Embora esse comportamento permita que as posições de negociação neutras do delta se beneficiem em todas as direções, em uma posição neutra delta que é criada para tirar proveito da volatilidade ou da decadência do tempo sem qualquer risco direcional, o estado neutro delta precisa ser continuamente mantido e "redefinido ". Esta reinicialização contínua do valor delta de uma posição de negociação de opção para zero é Dynamic Delta Hedging ou simplesmente, Dynamic Hedging.

Exemplo de cobertura de Delta dinâmico.

John deseja lucrar com o valor premium das opções de chamadas de Feb $ 50 da empresa XYZ. Ele convoca todos os seus conhecimentos comerciais de opções e decide realizar uma cobertura neutra delta para eliminar o risco direcional ao vender as opções de chamadas de fevereiro de US $ 50 para obter seu valor premium como lucro.

Long 100 ações XYZ + Curto 2 contratos de Feb50Call.

(100 deltas) + (- 0,5 x 200) = 100 - 100 = 0 delta.

(100 deltas) + (-0,587 x 200) = 100 - 117,4 = -17,4 deltas.

Isso significa que, a partir de agora, a posição de John não é mais delta neutra e perderá $ 17.40 por cada aumento de $ 1 no estoque subjacente.

(117 deltas) + (-0,587 x 200) = 117 - 117,4 = -0,4 deltas.

Delta Neutral.

O que é 'Delta Neutral'

O Delta neutro é uma estratégia de carteira consistindo de múltiplas posições com compensações de deltas positivos e negativos, de modo que o delta global dos ativos em questões totais zero. Um portfólio neutro na delta equilibra a resposta aos movimentos do mercado para um certo intervalo para reduzir a mudança líquida da posição para zero. Delta mede o quanto o preço de uma opção muda quando o preço da segurança subjacente muda.

BREAKING Down 'Delta Neutral'

À medida que o valor dos ativos subjacentes muda, a posição dos gregos mudará entre ser positiva, negativa e neutra. Os investidores que desejam manter a neutralidade do delta devem ajustar suas participações na carteira de acordo. Os comerciantes de opções usam estratégias delta neutras para lucrar com a volatilidade implícita ou com o decadência do tempo das opções. Além disso, estratégias de neutralidade delta são usadas para fins de cobertura.

Mecânica básica do Delta Neutral.

As opções de colocação longa sempre têm um delta variando de -1 a 0, enquanto as chamadas longas sempre têm um delta variando de 0 a 1. O recurso subjacente, normalmente uma posição de estoque, sempre possui um delta positivo se a posição for uma posição longa e negativo se a posição for uma posição curta. Dada a posição do ativo subjacente, um comerciante ou investidor pode usar uma combinação de chamadas longas e curtas e coloca para criar o delta zero efetivo de uma carteira.

Se uma opção tiver um delta de um e a posição de estoque subjacente aumenta em US $ 1, o preço da opção também aumentará em US $ 1. Esse comportamento é visto com opções profundas de chamadas em dinheiro. Da mesma forma, se uma opção tiver um delta de zero e o estoque aumentar em US $ 1, o preço da opção não aumentará (um comportamento visto com opções de chamadas fora do dinheiro. Se uma opção tiver um delta de 0,5 , seu preço aumentará US $ 0,50 por cada aumento de US $ 1 no estoque subjacente.

Exemplo de cobertura de Delta Neutral.

Suponha que você tenha uma posição de estoque que você acredite que aumentará no preço a longo prazo. Você está preocupado, no entanto, que os preços podem diminuir no curto prazo, então você decide configurar uma posição neutra delta. Suponha que você possui 200 ações da Companhia X, que está negociando em US $ 100 por ação. Como o delta do estoque subjacente é um, sua posição atual possui um delta de 200 positivos (o delta multiplicado pelo número de ações).

Para obter a posição neutra delta, você precisa entrar em uma posição que tenha um delta total de 200 negativos. Suponha que você encontra opções de venda no dinheiro na empresa X que estão negociando com um delta de -0,5. Você poderia comprar 4 dessas opções de venda, que teriam um delta total de (400 x -0,5) ou -200. Com esta posição combinada de 200 ações da Companhia X e 4 opções de venda de longo prazo na empresa X, sua posição geral é delta neutra.

Estratégias de opções de Delta Neutral.

As estratégias de Delta neutro são estratégias de opções que são projetadas para criar posições que provavelmente não serão afetadas por pequenos movimentos no preço de uma segurança. Isto é conseguido garantindo que o valor delta global de uma posição seja o mais próximo possível do zero.

O valor Delta é um dos gregos que afetam o modo como o preço de uma opção muda. Nós tocamos os conceitos básicos desse valor abaixo, mas recomendamos que você leia a página em Opções Delta se você ainda não está familiarizado com o funcionamento.

As estratégias que envolvem a criação de uma posição neutra delta são tipicamente usadas para um dos três principais objetivos. Eles podem ser usados ​​para lucrar com a decadência do tempo, ou com a volatilidade, ou podem ser usados ​​para proteger uma posição existente e protegê-la contra pequenos movimentos de preços. Nesta página, explicamos sobre eles com mais detalhes e fornecemos informações adicionais sobre como exatamente como eles podem ser usados.

Noções básicas de Delta & amp; Valores de Delta Neutral Lucrando com o Tempo Decay Lucrando da Cobertura de Volatilidade.

Fundamentos de Delta Values ​​& amp; Posições Neutrais Delta.

O valor delta de uma opção é uma medida de quanto o preço de uma opção irá mudar quando o preço da segurança subjacente mudar. Por exemplo, uma opção com um valor delta de 1 aumentará no preço em US $ 1 por cada aumento de $ 1 no preço do título subjacente. Também diminuirá no preço em US $ 1 por cada redução de $ 1 no preço do título subjacente.

Se o valor delta fosse 0,5, o preço moveria $ .50 para cada movimento de $ 1 no preço do título subjacente. O valor do Delta é teórico e não uma ciência exata, mas os movimentos de preços correspondentes são relativamente precisos na prática.

O valor de delta de uma opção também pode ser negativo, o que significará que o preço se moverá inversamente em relação ao preço da garantia subjacente. Uma opção com um valor delta de -1, por exemplo, diminuirá no preço por US $ 1 por cada aumento de $ 1 no preço do título subjacente.

O valor delta das chamadas é sempre positivo (em algum lugar entre 0 e 1) e com coloca sempre negativo (em algum lugar entre 0 e -1). As ações efetivamente possuem um valor delta de 1.

Você pode combinar os valores delta de opções e / ou estoques que compõem uma posição geral para obter um valor delta total dessa posição. Por exemplo, se você possuísse 100 chamadas com um valor delta de .5, o valor total do delta seria de 50. Por cada aumento de $ 1 no preço do título subjacente, o preço total das suas opções aumentaria em US $ 50.

Devemos apontar que quando você escreve opções, o valor delta é efetivamente revertido. Então, se você escreveu 100 chamadas com um valor delta de 0,5, então o valor total do delta seria -50. Igualmente, se você escreveu opções de 100 puts com um valor delta de -0,5, o valor total do delta seria 50. As mesmas regras se aplicam quando você vende ações curtas. O valor delta de uma posição de estoque curto seria -1 para cada ação curta vendida.

Quando o valor delta global de uma posição é 0 (ou muito próximo), então esta é uma posição neutra delta. Então, se você possuía 200 puts com um valor de -0,5 (valor total -100) e possuía 100 ações do estoque subjacente (valor total 100), então você manteria uma posição neutra delta.

Você deve estar ciente de que o valor delta de uma posição de opções pode mudar à medida que o preço de uma segurança subjacente muda. À medida que as opções aumentam o dinheiro, seu valor delta se afasta mais de zero, isto é, em chamadas, ele se moverá para 1 e em coloca, ele se moverá para -1. À medida que as opções se afastam do dinheiro, seu valor delta se move mais para zero.

Portanto, uma posição neutra delta não permanecerá necessariamente neutra se o preço da segurança subjacente se mover em grande grau.

Lucrando com Time Decay.

Os efeitos da decadência do tempo são negativos quando você possui opções, porque seu valor extrínseco diminuirá à medida que a data de validade se aproximar. Isso pode potencialmente corroer os lucros que você faz do aumento do valor intrínseco. No entanto, quando você escreve o tempo, a decadência se torna positiva, porque a redução do valor extrínseco é uma coisa boa.

Ao escrever opções para criar uma posição neutra delta, você pode se beneficiar dos efeitos da decadência do tempo e não perder dinheiro com pequenos movimentos de preços na segurança subjacente.

A maneira mais simples de criar essa posição para se beneficiar da decadência do tempo é escrever nas chamadas de dinheiro e escrever um número igual no dinheiro coloca com base na mesma segurança. O valor delta das chamadas de dinheiro normalmente será de cerca de 0,5, e, no dinheiro, ele normalmente será em torno de -0,5. Vamos ver como isso poderia funcionar com um exemplo.

O estoque da empresa X está sendo comercializado em US $ 50. Nas chamadas de dinheiro (taxa de US $ 50, valor delta 0,5) nas ações da Companhia X estão negociando em US $ 2. Ao dinheiro colocado ($ 50, valor delta -0,5) na ação da Companhia X também estão sendo negociados em US $ 2. Você escreve um contrato de chamada e um contrato. Cada contrato contém 100 opções, para que você receba um crédito líquido total de US $ 400. O valor delta da posição é neutro.

Se o preço das ações da Companhia X não se movesse no momento em que esses contratos expiram, então os contratos seriam inúteis e você manteria o crédito de US $ 400 como lucro. Mesmo que o preço se movesse um pouco em qualquer direção e criasse um passivo para você em um conjunto de contratos, você ainda retornará um lucro geral.

No entanto, existe o risco de perda se a segurança subjacente se movesse significativamente em qualquer direção. Se isso acontecesse, um conjunto de contratos poderia ser atribuído e você poderia acabar com um passivo maior do que o crédito líquido recebido.

Existe um risco claro envolvido no uso de uma estratégia como esta, mas você sempre pode fechar a posição antecipadamente se parecer que o preço da segurança aumentará ou diminuirá substancialmente. É uma boa estratégia usar se você tiver certeza de que uma segurança não vai se mover muito no preço.

Lucro da volatilidade.

A volatilidade é um fator importante a considerar na negociação de opções, porque os preços das opções são diretamente afetados por ela. Uma segurança com maior volatilidade terá uma grande variação de preços ou se espera que, e as opções baseadas em uma segurança com alta volatilidade geralmente serão mais caras. Aqueles com base em uma segurança com baixa volatilidade geralmente serão mais baratos.

Uma boa maneira de potencialmente lucrar com a volatilidade é criar uma posição neutra delta em uma segurança que você acredita que provavelmente aumentará em volatilidade. A maneira mais simples de fazer isso é comprar as chamadas de dinheiro naquela segurança e comprar uma quantidade igual nas posições de dinheiro. Nós fornecemos um exemplo para mostrar como isso poderia funcionar.

O estoque da empresa X está sendo comercializado em US $ 50. Nas chamadas de dinheiro (taxa de US $ 50, valor delta 0,5) nas ações da Companhia X estão negociando em US $ 2. Ao dinheiro colocado ($ 50, valor delta -0,5) na ação da Companhia X também estão sendo negociados em US $ 2. Você compra um contrato de chamada e um contrato. Cada contrato contém 100 opções, portanto seu custo total é de US $ 400. O valor delta da posição é neutro.

Esta estratégia exige um investimento inicial e você pode perder esse investimento se os contratos comprados expiram sem valor. No entanto, você também pode fazer alguns lucros se o título subjacente entrar em um período de volatilidade.

Se a mudança de segurança subjacente de forma dramática no preço, então você ganhará lucros, independentemente da forma como ele se move. Se ele for substancialmente, então você ganhará dinheiro com suas chamadas. Se derrubar substancialmente, então você ganhará dinheiro com suas put.

Também é possível que você possa obter lucro mesmo que a segurança não se mova no preço. Se há uma expectativa no mercado de que a segurança pode sofrer uma grande mudança de preço, então isso resultaria em uma maior volatilidade implícita e poderia elevar o preço das chamadas e o coloca.

Desde que o aumento da volatilidade tenha um efeito positivo maior do que o efeito negativo da decadência do tempo, você poderá vender suas opções com lucro. Tal cenário não é muito provável, e os lucros não seriam enormes, mas isso poderia acontecer.

O melhor momento para usar uma estratégia como esta é se você está confiante de um movimento de grande preço na segurança subjacente, mas não tem certeza em qual direção. O potencial de lucro é essencialmente ilimitado, porque quanto maior o movimento, mais você irá lucrar.

As opções podem ser muito úteis para proteger posições de estoque e proteger contra um movimento de preços inesperado. O hedge neutral da Delta é um método muito popular para os comerciantes que detêm uma posição de estoque longo que eles querem manter aberto no longo prazo, mas que eles estão preocupados com uma queda de curto prazo no preço.

O conceito básico de hedge neutral delta é que você cria uma posição neutra delta, comprando duas vezes mais no dinheiro que coloca como ações que você possui. Desta forma, você está efetivamente segurado contra qualquer perda se o preço do estoque cair, mas ainda pode lucrar se continuar a aumentar.

Digamos que você possui 100 ações da ação da Companhia X, que está negociando em US $ 50. Você acha que o preço aumentará a longo prazo, mas você está preocupado que ele possa cair no curto prazo. O valor total do delta de suas 100 ações é de 100, então, para transformá-lo em uma posição neutra delta, você precisa de uma posição correspondente com um valor de -100.

Isso pode ser conseguido pela compra de 200 nas opções de dinheiro, cada uma com um valor delta de -0,5. Se o estoque caísse no preço, então os retornos das posições irão cobrir essas perdas. Se o estoque aumentar no preço, as posições vão sair do dinheiro e você continuará a lucrar com esse aumento. Há, é claro, um custo associado a esta estratégia de hedge, e esse é o custo de comprar as put. Este é um custo relativamente pequeno, porém, pela proteção oferecida.